加拿大已于2018年10月17日合法化了大麻的消遣性使用，更广泛的用于食品饮料的大麻产品立法也可能在一年内推出，在美国各州政府的推动下，大麻合法化在2020年总统选举前推出不无可能。中国该如何应对？
2018年10月17日，成人大麻的消遣性使用 (Recreational adult-use) 在加拿大正式合法化了。合法化以后，根据各省政府公布的价格，成人消遣性大麻干花的价格基本保持稳定在每克9-12加元之间。但是，10月17日合法化以后，不少地方出现了售罄状况，而且之后几周的情况似乎更加严重。目前不是很确定这些售罄状况是因为需求过于旺盛还是供给不足，更大的可能是后者。但是需要指出的是，10月17日的大麻合法化只是合法化了大麻干花，预卷，胶囊和浸出油，可食用大麻产品并没有合法化，虽然目前加拿大的立法程序准备在一年后合法化可食用大麻产品（2期），但是这个时间表还没有完全确定。
加拿大大麻合法化的国际影响
加拿大的大麻合法化对美国也有深远的影响，虽然美国联邦政府仍然视食用大麻为非法，美国已经有10个州（包括华盛顿特区）合法化了大麻的消遣性用途，已经有30个州（覆盖大约美国60%的人口）合法化了大麻的医疗用途。因此，即使美国联邦政府什么也不做，接下来的州政府立法也能推动大麻在美国的合法化。
从美国联邦立法的角度，大麻(Marijuana) 根据《联邦控制物品法》(Controlled Substance Act, or CSA)仍然跟海洛因，LCD，Ecstasy一起被列为一级违禁物。但是，立法的风向在最近几年有了不少变化。目前美国参议院正在考虑推出
在美国以外，最有可能合法化大麻的有德国，巴西，阿根廷，墨西哥，英国，丹麦和荷兰。巴西在2006年就不以吸食大麻入罪 (decriminalize)，但是也没有将其公开合法化。阿根廷已经合法化了CBD, 合法化了医疗大麻的使用，并不以吸食大麻入罪。墨西哥已经不以吸食大麻入罪，并合法化了医疗大麻的使用。
此外加拿大大麻的合法化势必将大大提高其大麻出口量，这对世界范围内的的大麻形势将产生进一步的微妙影响。消遣用大麻的出口受加拿大本国以及各国法律的制约，因此出口的扩大暂时可能只限于医用大麻，全球范围内医用大麻的使用可能得到很大程度上的扩大，医用大麻应用的相关研究同样可能得到显著发展，相关立法也将持续跟进。
加拿大大麻合法化合法了些啥？
加拿大的大麻合法并不代表在加拿大每个省和每个地点对每个人都合法。如下图所示，在线销售是所有省份都有的，线下销售则有些省份是国家专营（比如魁北克），有些允许私人销售（比如阿尔伯塔）。合法年龄是18到19岁不等。所有省份都规定了公共场合消费的重量上限（30克）。大多数省份允许每个家庭种植4株大麻。
合法化立法仍在进行中，10月17日仅代表大麻干花、预卷、胶囊和浸出油的合法化。也就是说，虽然目前的立法要求在一年内合法化，但食用大麻(包括饮用大麻)目前还不合法。此外，大麻汽化器是不允许无限期使用的，因为加拿大卫生部门已经在寻找与大麻生理作用相关的证据。因此，可食用食品的合法出现代表着对该行业韧性的另一项测试，尽管目前可食用大麻的销售途径尚不确定。科罗拉多州最近报告说，食用和浓缩物推动了大麻产量的增长，迄今已超过10亿美元。
各省对大麻的限制差异较大，可接受的消费地点也在省一级确定，但许多省的细节仍在斟酌(例如魁北克、安大略)，这可能导致更严格或更宽松的规定。所有这些准则都有可能改变。安大略省的大麻只能从政府网上购买，至少要到2019年4月，那时私人零售商才可以售卖。此外，每个地区都有权制定自己的使用政策，安大略省、马尼托巴省和新不伦瑞克省拥有一些最严格的限制政策(仅允许在私人住宅内消费)，而阿尔伯塔省、不列颠哥伦比亚省和魁北克省则允许在任何允许吸烟的地方使用大麻。这些差异让人难以捉摸，尤其是在每个省份都在调整监管的情况下。
加拿大政府对大麻产品的广告和品牌标识制定了严格的规定。目前，《大麻法》规定，包装必须是显窃启包装、具有防儿童标识、未受污染的、不透明的，并且要保持内部干燥。事实上，在其包装指导方针下，包装上的标识或标语是不允许“吸引年轻人”的。在大麻合法化之前，有几个品牌因违反了这些规定已经收到了加拿大卫生部的警告。长远来看，企业必须在这些范围内谨慎经营，因为违规行为可能导致高达500万加币的罚款甚至还可能包括3年监禁。我们希望当食用大麻被合法化时，这些或更严格的广告和营销要求能够被很好地贯彻。
在许多投资者眼中的关键问题是随着时间的推移,竞争格局的演变。虽然很多伙伴关系的建立已被公布(STZ/Canopy, TAP/Hexo, Sandoz/Tilray等)，媒体也在猜测其他可能成立的合作伙伴关系(KO/Aurora, MO/Aphria, Diageo/Aphria)，一旦合法化生效，就有可能有更多的资金从寻求与大麻公司合作的老牌公司(如CPG，Tobacco, Pharma等)流出。这些企业大多现金匮乏，因为进入传统银行业务受到严格限制，它们筹集资本或为收购融资的方式主要为股票发行。新的竞争格局具有两面性:一方面，它证明STZ对WEED的投资是有先见之明的，但另一方面，未来也将面临更多的竞争挑战。
联邦和省级政府均列举了与大麻消费和种植有关的准许与限制行为。最重要的问题是青少年预防问题，禁止未成年人进入出售大麻的商店。例如，向未成年人提供大麻是联邦犯罪，最高可判处14年监禁。在何地、何时消费是合法的(是否允许在公共场合消费)都有规定。尽管警方一直在为严格执法做准备，但许多规定仍不明确。
在这里，我们可以对比一下在烟草方面对未成年人的保护措施。加拿大针对成年人烟草保护问题专门定立S-15、S-20（Tobacco Youth Protection Act）以及C-11（An Act to amend the Excise Act, the Customs Act and the Tobacco Sales to Young Persons Act）。其对香烟包装同样进行了严格的规定，此外向未成年人销售可能会面临最高十万美元的罚款或两年的牢狱之灾。因此，尽管加拿大国内文化倾向于将烟草与大麻摆到相同位置，但相对烟草而言，加拿大对年轻人的保护在大麻方面力度更大。
美国市场的现状和潜在催化剂
美国目前的状况有些复杂，在联邦和州两级就医疗和娱乐使用制定了不同的规则和条例。虽然联邦、州和地方政府之间的细微差别难以在此一一列举，但我们提供了关于美国大麻立法的关键结论。
在联邦一级, 在物质控制法案中（Controlled Substances Act），“大麻”被列为Schedule I 非法物质(如海洛因、LSD迷幻药)。然而，在过去几年里，人们对大麻的看法一直在发生变化。司法部2013年的科尔备忘录（Cole Memo） 将重点放在了其他地方的机构资源上，而众议院2014年的罗拉巴彻-布卢门瑙尔修正案（Rohrabacher-Blumenauer Amendment）限制了司法部执行大麻禁令的能力。尽管美国司法部在2018年早些时候撤销了科尔备忘录，且罗拉巴彻-布卢门瑙尔修正案在9月已经失效，但起诉与否仍由美国律师自行决定。从历史上看，美国司法部一直依赖州执法机关进行起诉。
虽然在联邦一级大麻是非法的，各州还可以自行建立关于大麻的消费政策。目前，美国有10个州(包括哥伦比亚特区)将成人大麻的消遣性使用合法化(大约覆盖20%人口)，30个州将医疗使用合法化(大约覆盖60%人口)。还有16个州将CBD(具有医疗效益的化学物质)含量超过一定水平的“有限”医疗用品和含有有限THC(具有精神活性的化学物质)的产品合法化;与此同时，有四个州的法律中没有关于大麻的规定。
目前,参议院两党正在探索州法案（STATES Act）,该法案将允许各州自己决定是否允许商业化大麻在其境内的流通。重要的是，州法案并没有将大麻从CSA中取消。然而，国家一级的大麻业务将不再被视为毒品贩运，美国司法部将无权没收合法大麻业务的收益和资产。工业大麻计划将被取消，以消除大麻衍生产品(如饮用大麻)的法律障碍。
尽管2014年的农业法案于2018年9月底到期，但国会尚未通过其后续法案，即2018年的大麻种植法案。虽然参议院版本未允许大麻通过CSA时间表的建立，众议院版本同样没有提供这样的时间表。现在两院必须协调两种版本，但我们认为，在中期选举之前，在这方面不太可能取得任何实质性进展。如果参议院的版本成立，公司将合法地参与基于CBD大麻衍生的的开发和生产。如药品、食品、饮料、化妆品等。
国际形势有待观察
在全球范围内，加拿大成为继乌拉圭之后第二个将消遣用大麻消费合法化的国家。药用大麻在世界各地都找到了新的支持者，包括德国、英国和丹麦等国。考虑到全球情绪的变化，即使是那些曾经对大麻采取强硬立场的国家，也或多或少地放宽了对大麻持有的限制。
关键的欧洲市场包括:(i)德国：正在探索娱乐合法化的程度，(ii)英国：11月1日以来缓慢地推进处方大麻精油的合法化, (iii)丹麦：其大麻药品机构正在试验一个医用大麻计划，(iv)荷兰,大麻是违法的,但可以容忍。虽然每个市场的发展各不相同，但它们有可能影响到彼此在医同或娱乐用方面的政策。在欧洲，大多数国家需要处方才能获得大麻，这限制了人们尝试不同种类大麻的能力，但更宽松的政策可能会降低这一障碍。
关键的拉美市场包括:(i)巴西：2006年大麻合法化,但医用仍未合法，(ii)阿根廷、合法化CBD,合法的医疗用途,大麻合法化，(iii)墨西哥：医用大麻合法化。这些国家的气候条件十分适宜大麻种植。
美国与加拿大股市中的大麻股票一览
艾伯维公司，AbbVie Inc.(NYSE:ABBV)，于2012年从雅培公司(Abbott Laboratories)拆分而来，总部位于美国伊利诺伊州芝加哥，专注于医疗设备生产及药品研发；
提尔瑞，Tilray, Inc.(NASDAQ:TLRY)，成立于2018年1月，在此之前，公司以荷兰私人有限责任公司Decatur Holdings, BV运营，后者成立于2016年3月，在本次IPO发行后，Tilray, Inc.将作为后者的控股公司运营，是后者资产的唯一持有人，公司总部位于加拿大卑诗省，是一家通过其在澳大利亚、加拿大和德国的子公司，利用与成熟药品经销商的协议，为遍布五大洲的10个国家的数万名患者提供优质大麻产品，并在加拿大和欧洲生产医用大麻的公司；
冠军成长股份有限公司，Canopy Growth Corporation(NYSE:CGC、TSX:WEED)，创立于2014年，前称Tweed Marijuana Inc.（特威德大麻公司），通过其子公司，在加拿大生产和销售医用大麻；
极光大麻公司，Aurora Cannabis Inc.(NYSE:ACB、ACB.TO)，总部位于加拿大温哥华，连同其子公司在加拿大生产和分销医用大麻产品，公司的产品包括干大麻（Dried Cannabis）和大麻油（Cannabis Oil）；
GW Pharmaceuticals PLC (NASDAQ:GWPH)，创立于1998年，是一家生物制药公司，专研大麻处方药的发现，开发和商业化，是全球第一家获准推出处方大麻药Sativex的公司；
Medicine Man Technologies, Inc. (OTC:MDCL)创立于2014年，是一家大麻种植公司；
艾弗里亚公司，Aphria Inc. (OTCMKTS:APHQF、TSX:APH)，创立于2014年，总部位于加拿大Leamington，是一家在加拿大生产，供应和销售医用大麻的公司；
Cronos Group Inc. (NASDAQ:CRON)于2013年1月由Lorne Michael Gertner和Paul Rosen创立，前称PharmaCan Capital Corp.（一家投资公司），总部位于加拿大Toronto，是一家地理上多元化和垂直整合的大麻集团，获得加拿大卫生部门批准在医疗用途大麻条例下运作并在全球范围内分销；
CannTrust Holdings Inc. (OTCMKTS:CNTTF、TSE:TRST)，创立于2015年，总部位于加拿大Vaughan，是一家在加拿大生产和销售医药级医用大麻产品的公司；
Terra Tech Corp. (OTCMKTS: TRTC)总部位于美国加州Newport Beach，通过其附属公司，在加利福尼亚州Newport Beach和Irvine从事专有技术水培设备的设计、制造、营销和销售，从而为为室内农业的种植创造可持续的解决方案；
其他相关股票还有：(1) 印度全球化资本公司,India Globalization Capital, Inc.(AMEX:IGC)；(2) The Hydropothecary Corporation (OTCMKTS:HYYDF、TSXV:THCX)； (3) 史考兹奇迹公司，The Scotts Miracle-Gro Company(NYSE:SMG)；(4) Therapix Biosciences Ltd. - (NASDAQ:TRPX)；(5) Innovative Industrial Properties Inc. (NYSE: IIPR)；(6) MassRoots, Inc. (OTC: MSRT)；(7) INSYS Therapeutics, Inc. (NASDAQ:INSY)；(8) 通用大麻公司，General Cannabis Corporation(OTC:CANN)；(9) Notis Global, Inc. (OTC MRKT:NGBL)。
亚洲国家对大麻合法化的反应不一, 大麻产品可能影响代购
大麻在亚洲的印度和巴基斯坦早已合法。据相关新闻报导，泰国和马来西亚也可能在近期开放大麻的医疗用途。大麻的医用价值早有定论，尤其对晚期癌症患者。
但是加拿大的大麻商品和中国蓬勃的海外代购行业可能会给电商行业带来麻烦。好在加拿大并不在中国人出境游前20个国家名单里，因出国代购而误触法律红线的情况但愿不要发生。
