随着我国居民生活水平的提高和医疗保健意识的增强，医疗器械产品的需求也在持续增长。但由于我医疗器械发展起步较晚，医疗制造技术与研发能力较弱，导致高端医疗器械的市场绝大部分都由国外厂商把持，我国的医疗器械行业在高端医疗器械市场仅占25%。我国医疗器械行业市场仍以中低端为主，市场占比75%，但普遍存在规模小，产品单一，同质化严重等特点。
那么从事医疗器械的鱼跃医疗又是如何在这种背景下脱颖而出的呢？
一、产品多元化
鱼跃医疗全称为江苏鱼跃医疗设备股份有限公司（股票代码：002223），实际控制人吴光明。鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床器械和互联网医疗服务为主要业务的公司，研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案是公司目前的核心业务。
公司目前已成为康复护理和医用供氧医疗器械细分领域的行业龙头，公司的“鱼跃”商标被国家工商行政管理总局评为“中国驰名商标”，在国内市场拥有较高知名度和品牌影响力。
目前已有产品覆盖康复护理、医用供氧和医用影像三大系列,公司产品共计50多个品种、400多个规格，公司旗下的产品外观时尚，性价比高，面对的群体都是大众消费群体。其中,制氧机、超轻微氧气阀、雾化器、血压计、听诊器、轮椅车六个产品的市场占有率国内第一，电子血压计国内市场占有率第二。
二．主营产品形成三足鼎立格局
图1.主营收入占比情况
公司主营产品主要分为家用医疗、医用供氧和医用临床三个板块。其中家用医疗又分为康复护理（血压计、血糖仪、轮椅、体温计、听诊器）、呼吸供氧（制氧机、呼吸机）、中医器械（针灸针）和生活辅助（药用膏贴）四个品类；医用供氧包括：制氧机、呼吸机、雾化器等;医用临床包括：手术器械、高分子卫生辅料、护理类耗材、康复护理、中医器械、消毒产品等。
收入分别占比为38.61%、34.92%、25.74%，各板块毛利率为30.05%、49.15%、48.95%。另外，与阿里健康合作的互联网医疗业务（提供远程慢病管理、远程医学诊断等云端医疗服务），毛利率为60.05%,但占比总收入0.73%，利润贡献小，不过未来存在很大的发展空间。
三、内生外延的成长模式，“品牌+销售渠道”齐助力
（一）积极研发未来潜力品种。
公司作为国内医械的领航者，在研发产品的策略上“以市场为导向”来确定每一年的主推产品。比如电动轮椅，随着人口老龄化和医疗保障制度的完善，电动轮椅成为了老年人与残疾人能自由行动的选择;睡眠呼吸机的作用有助于睡眠和针对一些拥有呼吸疾病的人，我国有世界上上最大的失眠群体，成年人发生失眠率38.2%，约有5000万人患有阻塞性呼吸暂停综合症;家用制氧机，符合人口老龄化的家用需求。
（二）加强并购，丰富生产线。
公司在加强并购时不能仅仅看中企业的器械产品的前景，更看重其品牌影响力。比如2009年收购苏州医疗用品厂，引入针灸针、可吸收缝线等产品，开拓了中药器械领域，旗下“华佗”中国老字号品牌;2015年并购上械集团增加了医用手术器械、高分子卫生辅料等新领域，,旗下拥有80年历史品牌“金钟”。同期收购华润万东，其医用X射线机产品在国内市场占有率第一;2016年中优医药是中国院内传染病与感染控制细分领域的龙头，旗下的知名品牌有“洁芙柔”、“安尔碘”。2017年收购德国Metrax公司，主要产品自动除颤仪，旗下品牌“普美康”已跻身成为全球急救学领域的主要品牌。
公司通过兼并收够不断填补医疗器械的短板和产品空白，并逐步向高值医用耗材领域迈进。
（三）线上线下双布局，构建渠道优势。
一方面，公司线下不断地强化零售终端拓展力度，专门开设OTC（非处方药柜）事业部，还在全国大范围布局市场专区或者专营店。目前OTC医院网络拥有超过5万家医院的渠道网络，零售网络拥有10万家药店的庞大销售终端。家用医疗体系，公司拥有400多人的营销团队，1000多个专柜，7个品牌形象店，1个全球客户服务中心，七个区域服务中心和100多个售后服务网点。品牌宣传（央视广告、机场广告、网络广告）和“行走两公里”救助尘肺病农民工·公益在行动使鱼跃品牌更深入民心。
另一方面，通过互联网在线上不断加强与电商合作，发展家用医疗体系的营销渠道，在天猫、京东等主要电商平台设立品牌旗舰店，且鱼跃产品在各品牌旗舰店营销推广均存于领先地位。
在2015年超越竞争对手日本的欧姆龙，品牌得到树立，并持续拉开与后者的差距。2016年双十一全网医疗器械销量指数排行，鱼跃居于第一位。
针对线上产品缺乏实物接触的弱点，公司于2018年2月与苏宁携手开设了首家线下体验馆，进行新零售布局，为线下线上带来新的增长动力。
上线下线、院内院外营销体系的不断完善的同时进行海外终端建设布局，鱼跃已在泰国，越南，韩国，沙特，波兰，俄罗斯，缅甸，马来西亚，印尼等多个国家地区布局终端市场。
四、 盈利能力
从2014-2016年我们可以看出，公司经营收入在稳定增长。2017年三季报实现营收26.93亿，同比增长34.72%，净利润为5.28亿，同比增长22.22%，ROE为10.44%。主要原因是由于公司电商部销售增长及中优医药并表所致，其中家用板块的电商平台业绩增长突出，同比增速在50%以上，电商销售规模占整体营收近20% 。公司ROE在2014-2016年保持在18%左右，2016年由于增发A股，导致净资产增加，ROE降至14.32%。说明公司在不断扩大资产规模。
公司近几年的毛利率都稳定在40%左右，其中2016年较2015年毛利率有所下降，原因主要是由于公司电商平台销售毛利率略低，而电商销售占比增加所致。净利率在稳定增长，说明公司收益稳定。
另外， 2017年三季报的存货周转率为3.35次，2016年同期3.05次，存货周转率提高说明公司的产品能够更快的销售出去，产品地位在提高。说明企业运营能力在不断提高。公司的负债率较低，都是在16%左右，说明企业不缺资金，偿债能力稳定。
五、行业概括
（一）人口老龄化不断加剧，医疗器械行业作为朝阳行业成长空间广阔。 目前，我国已经步入老年化时代，中国2.3亿60岁及以上老年人口超过7成有慢性病，同时二胎政策的放开会迎来一个婴儿潮时代，不仅老人需要医疗器械，新生婴儿也需要很多的辅助器械。这些都带来了家用医疗器械和医用医疗的需求。2016年的医疗器械复合年均增长率为20%左右，远快于GDP增速以及医药行业平均增速，属于高成长领域。其中，医用医疗器械市场约占72.70%；家用医疗器械市场占比27.30%。
（二）国家政策的支持，医疗改革的不断升入，对于医疗器械的需求也会大幅增加。“两票制”推动渠道变革，呈现出行业整合及并购重组凸显。另外，针对社区医院等基层诊所实行的分级诊疗为国产设备带来机会，使“国产化”进程加快。随着分级诊疗改革的不断升入，基层领域已有的设备将更新换代，为那些既能满足不断增长的基层需要又操作方便的设备的机会，比如检验诊断设备、慢性病相关家用设备、医用康复器械、医生随诊随访设备等基层设备领域。鱼跃医疗在这样的政策环境下，无疑是能够获得快速发展的。
（三）目前低端医疗器械市场的竞争越来越大，鱼跃医疗相比其他同类公司具有品牌营销和丰富的产品线优势。鱼跃医疗还拥有覆盖全国的分销商网络，营销渠道非常通畅，主要产品采用品牌营销的经营模式，新产品只需利用鱼跃的品牌和渠道，进行组合销售的方式就能快速打开市场。
总之，随着收入和消费意识的提高升级，人们会将保健重点从吃药渐渐放到身体检查，医疗器械行业会随着人们保健意识的加强和收入的提高而拥有一个不错前景。公司作为国内医疗器械细分的龙头企业已经进入了黄金发展时期。
